报告一
9:00-9:40 收益倒挂对企业杠杆行为的影响研究
报告人: 王珂
摘要:在新发展阶段，转变债务扩张导致的高杠杆经营模式是企业持续健康经营以及我国经济转型和经济社会高质量发展的主要障碍。本文基于委托代理论分析了收益倒挂对企业杠杆行为的影响及机制，利用2008年-2023年沪深A股上市公司的财务数据，实证检验了企业收益倒挂对杠杆的推动效应。研究表明，收益倒挂可以显著推高企业的杠杆率，杠杆增量和杠杆增速，这一推动作用在过度自信和短视主义的管理者，控股股东高控制权，高融资约束和高融资成本，高资产增长率和负债率，低市场化和资本密集型的企业中更为明显。机制分析发现，收益倒挂生要通过损害控股股东和管理者利益，增加规模扩张的动机，进而导致企业杠杆攀升。进一步研究发现，收益倒挂会增加高杠杆企业的流动性风险、加剧股价波动幅度以及增加股票特质风险，而数字化转型、技术创新、股权制衡、外部监督以及更强的债务约束可以缓解收益倒挂对企业杠杆的推动作用。本文通过探索企业利润空间收缩进而推动企业杠杆率上升的作用机制，为企业选择发展模式转型和高质量发展提供了重要依据。
报告二
9:45-10:25 债券融资与企业供应链稳定性
报告人: 董浩
摘要: 在中国经济发展受需求收缩、供给冲击和预期转弱三重压力影响的复杂形势下，如何充分发挥资本市场功能保证实体经济平稳运行值得关注。本文基于企业披露的供应商及客户信息，探究债券融资对企业供应链稳定性的影响及其作用机制。研究发现:债券融资能够有效提升企业供应链稳定性，该结论在一系列稳健性检验中均成立。债券融资提升企业供应链稳定性存在治理效应，信息效应及长期效应三条机制。从治理效应看，债券融资通过强化预算约束发挥治理功能，促进企业聚焦主业经营，进而有效维护现有供应链关系;从信息效应来看，债券融资可以显著提升企业信息透明度，降低供应链伙伴的信息风险，进而促进供应链关系稳定;从长期效应看，债券融资后企业长期资金增加，投融资期限错配降低，经营长期化有助于提升供应商/客户长期合作意愿。异质性分析表明，债券融资对企业供应链稳定性的提升作用存在明显的地区差异和个体差异，这一提升作用主要体现在银行竞争程度低，信息环境较差，内外部治理水平较低以及契约环境较差的样本中。经济后果检验发现，债券融资驱动的供应链稳定有助于提升企业全要素生产率。
时间: 2025年4月24日 上午9:00
地点: 东北财经大学金融学院 劝学楼345小会议室
